Гривня може „відв’язатись” від долара

 Згідно з розрахунками Мінекономіки, реальний ефективний обмінний курс (РЕОК) у січні-серпні 2006 року девальвував на 5,05%. Але вже у вересні-листопаді високі темпи інфляції в Україні та стабільний курс гривні призвели до суттєвого погіршення стану деяких галузей української економіки, що позначилось зниженням конкурентоздатності вітчизняного виробника і призвело до ревальвації гривні на 4,89%. Зі слів міністра, було досліджено близько 70% експорту українських товарів, за котрі платили російськими рублями, євро та доларами США.

 

 

Номінальний курс гривні визначається, беручи до уваги експортний баланс України та кошика валют, з яких він складається. Якщо відбуваються зміни балансу, відбуваються і відповідні зміни номінального курсу гривні. Реальний ефективний обмінний курс гривні вираховується так само, але до нього додається інфляція в Україні та в країнах, що є торговельними партнерами України, і він ілюструє, як змінюються наші експортні позиції на світових ринках. Якщо відбувається ревальвація гривні, то це погано для українських експортерів, які за виручену валюту можуть менше купити в Україні, відповідно, зменшують свою експортну діяльність. Натомість, якщо відбувається девальвація гривні, то легше експортувати, але гірше імпортерам, відповідно, зменшується притік інвестицій.

«Через те, що РЕОК – це індекс, то він залежить від того, що Мінекономіки бере за його базу. Якщо період з початку року взяти за 100 відсотків, то якщо на кінець року РЕОК становить, наприклад, 90%, то відбувається ревальвація гривні, якщо 110 – то девальвація гривні, – говорить директор економічних програм МЦПД Олександр Жолудь. – За підсумками 2006 року була загальна девальвація РЕОК, тобто гривня була стабільною, і дещо ревальвувала, тобто посилилася, але під кінець року в зв’язку з інфляцією, пов’язаною з ростом комунальних тарифів, відбулася часткова її девальвація».         Щодо прогнозу на 2007 рік, то, за словами експерта, на перше півріччя гривня залишатиметься стабільною, у другому ж півріччі все залежатиме від інвестицій. «Якщо продадуть «Укртелеком» та Одеський припортовий завод, то курс гривні залишиться стабільним на рівні 5,05-5,07, якщо ж інвестор не прийде і будуть проблеми з експортом, то може відбутися девальвація гривні до рівня 5,2 грн за 1 долар США», – вважає Жолудь.

Те, що майбутнє курсу гривні залежатиме від  конкурентоздатності вітчизняного виробника, рівня інфляції в Україні та поза її межами, та від того, чи прийде до України інвестиційний капітал, вважає і експерт Інституту економічних досліджень і політичних консультацій Віталій Кравчук.

«Те, що підрахували в Мінекономіки, відповідає розрахункам експертів, але те, що через варіації реального ефективного обмінного курсу гривня послабиться, ще не факт. Її становище залежатиме від дуже багатьох чинників – від інфляції в Україні та в світі, від змін в економіках держав-торговельних партнерів, від того, чи прийдуть в Україну іноземні інвестиції і в якій валюті. Наприклад, якщо буде притік інвестицій в доларах, до яких прив’язана гривня, то курс долара стане більш стабільним і не виключено, що курс гривні може дещо впасти», – каже Кравчук.

 

 

Водночас є ще один цікавий прогноз. На думку деяких експертів, через те, що відбувається постійне поступове послаблення долара, може відбутися відтік капіталів з США до Європи. Це, своєю чергою, призведе до ще більшого послаблення американської валюти і до того, що в Україні можуть взагалі відмовитися від прив’язки гривні до курсу долара. 

На 2007-2008 роки Мінекономіки прогнозує прямі іноземні інвестиції в сумі 3-4 млрд дол. і тому, як вважають в міністерстві, немає причин для зміни курсу долара по відношенню до гривні. Натомість фінансові аналітики звертають увагу на ріст курсу британського фунта, котрий вже досяг 14-річного максимуму проти долара (1,9916 долара) на тлі невизначеності відносно майбутнього відсоткових ставок в США та продовжується, з врахуванням ставки Національного Банку Великобританії. Зокрема про це в коментарі «Ізвестіям» сказав начальник управління інвестиційно-банківських послуг „Укрсоцбанку” Ерік Найман. «Очікування росту різниці ставок на ресурси в доларах і в фунтах може призвести до відтоку капіталів із США в Європу в 2007-2008 роках, що в майбутньому позначиться послабленням позицій долара на світових ринках», – каже Найман.

Як говорять аналітики, український фондовий ринок вже відчув з початку року значний притік нових інвестицій, частина з яких є грошима інвестиційних фондів, вивезених з Росії, а частина – гроші, що виділяються міжнародними фондами для інвестицій в економіки країн, що розвиваються. Притік нових капіталів призведе до значного росту ринкових котувань з початку року, в середньому, на думку більшості експертів, в межах 13-15%, в той час як окремі галузі економіки, зокрема електроенергетики, прибавили більше, аніж на 15 відсотків. Крім електроенергетики, вважають аналітики, привабливими в найближчий час стануть галузі, орієнтовані на споживчий ринок, такі як банківський сектор, сектор роздрібних продажів, ринок нерухомості та фармацевтика. Втім, максимальна сума притоку інвестицій через недосконалість української депозитарної системи становитиме не більше 1,5-2 млрд доларів на рік.  

Втім, на думку Наймана, навіть таке, несуттєве збільшення притоку іноземної валюти на фондовий ринок України разом з прямими іноземними інвестиціями приведе до «відв’язки» гривні до долара і посилення росту гривні відносно американської валюти.

До прихильників відв’язки гривні до долара, зокрема належить і міністр фінансів, перший-віце-прем’єр-міністр Микола Азаров, який неодноразово говорив про те, що гривню необхідно «відв’язати» від долара та «прив’язати» до кошика валют, в який у різних пропорціях входить долар, євро та російський рубль.

Водночас противником переходу до нової валютної політики є директор департаменту економічної стратегії Мінекономіки Вадим Піщейко. «Більш ніж 80% зовнішньої торгівлі України номіновано в доларах, тому при різкому послабленні цієї валюти потрібно задуматися не про прив’язку гривні до кошика валют, а до поступового «відпускання» валютного курсу і до переходу до інфляційного таргетирування»,— говорить Піщейко.

З його слів, у першому півріччі змін валютного курсу не відбудеться, оскільки НБУ в стані стримати його в рамках, що вже існують. У цілому ж приток іноземної валюти на міжбанк буде компенсуватися від’ємним сальдо балансу товарів та послуг.

Як вважає директор економічних програм МЦПД Олександр Жолудь, сподіватися що найближчим часом відбудеться «відв’язка» гривні від долара, попри бажання віце-прем’єра та всі прогнози аналітиків, не варто.

«У довготерміновій перспективі 3-5 років це можливо, а в короткостроковій 1-2 роки – ні, тому що одразу це зробити неможливо. Для цього потрібно робити поступовий перехід від прив’язки гривні до інших валют, і при цьому можливі досить сильні коливання на ринку валют, відтак нестабільність економіки. Поки що ні Нацбанк України, ні уряд не подають сигналів щодо відповідних змін курсу монетарної політики», – говорить експерт. Водночас «відв’язувати» національну валюту, на думку експерта, таки треба. «Україні потрібно відв’язати національну валюту від іноземних валют, і це можливо зробити, скасувавши обмеження руху капіталів. Як наслідок, гривня зміцніє – до неї буде більше довіри у громадян, внаслідок чого покращиться становище української економіки», – вважає Жолудь.

 

Валентин КОНЦЕВИЧ